摩根大通預計10月份印度儲備銀行將有一個率徒步旅行，并于12月的另一個徒步旅行，該公司的首席經濟學家塞申德·奇努約

“通貨膨脹率框架非常清楚，并效果很好，中央銀行應該關注盧比貶值創造更多通脹的程度，”奇努約說。

在目前的經濟形勢下，Chinoy表示新興市場陷入美國特殊和中國增長放緩之間。

觀看：在結構上，印度仍然是最佳新興市場之一：JP摩根的Bharat Iyer

Chinnoy在今年9月19日開始的兩天JPMorgan印度會議之前發表談到CNBC-TV18。南北亞洲首席執行官卡爾帕納莫爾巴利亞，股權研究負責人Bharat Iyer也討論了市場基本面和新興宏觀。

編輯摘錄：

市場已經回應了那些具有進一步下降貨幣的措施;沒有觸及星期三低點，但仍然是72.50。你覺得我們覺得我們只是與新興市場（EM）一起去，無論政府所做的嗎，所有EM貨幣都較低？

Chinoy：這就是這里，在過去的48小時內，所有新興市場貨幣都較低。亞洲貨幣，其中許多貨幣是當前賬戶剩余經濟今天也疲軟。印度只是鏡像這種效果。

我想在之前討論過兩點。其中一個全球環境中的一定數量的盧比折舊是不可避免的。我會爭辯它是健康的，它將有助于糾正這些不平衡的外部不平衡。所以我們不應該恐慌，我很高興看到政府和印度的儲備銀行（RBI）并沒有恐慌。

現在，在允許校準的折舊方面存在余額，而不是讓根深蒂固的期望抓住市場，以便您獲得自我實現的期望。我想也許在過去的10天里，我們偶爾會看到跡象，出口商不是對沖，進口商是檔次。因此，政策制定者可以做些事情來扭轉這些期望。

我的感覺是你周末所看到的只是一個開始。留在財政課程中有明確的承諾，有一種信念，我們有一大堆措施，我們可以介紹，讓我們現在沒有帶出巴薩座，因為它過于過早而且沒有必要。

所以我想我們應該深吸一口氣。如果印度與其他新興市場搬遷，我認為這是課程的標準，因為我們不希望進一步貿易加權匯率升值。我們已經下降了20％的升值，我們今年已經看到了6％的折舊。

在某些時候，印度將變得有吸引力。我記得在2013年，一個美好的一天，我認為這是4月28日或4月29日，盧比剛剛停止下跌。這些股票已經大大墮落，此時它不可能，它距離高度僅為5％，但與過去兩三個月相比，Reliance和TCS比率為約10-12％。考慮到您也將在您的會議上發放大量投資者，印度是否對股票投資者具有吸引力？

IYER：它確實如此。我們必須欣賞的是，在結構上印度仍然是我們在我們擁有的中期增長概況方面存在最好的新興市場之一。近術語我們已經看到了一些周期性的逆風，特別是因為油真的處于RIP并且影響了所有宏變量。

然而，正如薩吉希德所指出的那樣，在某種程度上，盧比的折舊實際上是課程的。

公司印度不會擔心太多，因為我們必須欣賞我們需要競爭的貨幣，不僅可以提高出口，也可以保護國內工業綜合體免受進口的影響。看看過去兩年要求保護的行業數量;鋼鐵，炭黑，輪胎，橡膠等所以他們中的相當多，實際上會歡迎標稱層面內的盧比折舊。

您已經成為這些周期的一致的退伍軍人，我們在2013年在2008年之前看到了它，當然，在90年代后期也是如此。你有什么意義的，這是我們在徹底不同的情況。你在邀請他們的同時談到的客人，他們出散了印度的意識？

莫爾巴利亞：我認為印度與2013年完全不同。2013年，如您所知，我們是臭名昭著的“脆弱的五”之一。從那時起，印度比以前更強大。薩吉希德在過去兩年中一直在說這一點，即印度貨幣的實際有效的匯率（REER）升值肯定對該國和工業的大量不有用。

我們所有人都以每桶40美元的價格被剝離，如果你看過去年，我們參加了會議的時候，我們的大擔憂肯定不是宏觀，就是關于銀行受到不足的，將會解決，將破解和破產。將破產和破產。將破產和破產代碼（IBC）真的播放。

然而，這樣的人性是我們不談論這三個成功中的任何一個，這是一年的線路，但貨幣變化是完全在每個人的心中。

他們已經說了什么，Sunil Garg，James Sullivan，作為新興市場籃子的一部分的人，他們非常接近地看出新興市場，他們說這種痛苦會忍受嗎？畢竟，美聯儲收緊有可能只有中途，可能是曲線的中間，他們在說什么？

Chinoy：我認為這是重點。我們不住在這個島上，退后一步，新興市場，我使用的比喻在過去的七到八年里一直生活在呼吸機上。這種呼吸機，這種前所未有的中央銀行資產負債表的住宿，現在已經改變了。那么新興市場在兩個動態之間捕獲了什么。

一個是美國特殊主義。這一事實是2018年增長的一直是非常去同步的。美國在下半年的下半年增長了4％，下半年增長3％，上周工資終于上漲，失業率低于4％，這是一種蒸發的經濟。問題是，世界上的最重要并不保持步伐。

當您在世界上具有最大的經濟體現在潛力上方時，中央銀行將別無選擇，只有四分之一的州，我們相信明年和一半，至少直到他們達到中性，你已經到了實際放緩和投資者的中國沒有看到財政刺激的有形跡象，新興市場陷入困境。

你在高速公路上，在你的前面的車上，這是中國，正在放緩，你背后的車，這是美國，正在加速，你被困在這兩輛車之間。我覺得政策制定者是靈活的，積極主動，但讓我們不要忘記印度的基本面最終會閃耀。

通脹在印度的5％以下，當前賬戶赤字高3％，但不像2013年，占地5％。我們在過去五年中看到了我們的雙胞胎赤字的最大改善。因此，當灰塵沉降時，市場往往會更加辨別。

我希望我們不是那些脆弱的經濟中的一個，現在還有很多其他的例子。關鍵是正統，堅持你的財政目標，如果通貨膨脹權證，其余會照顧它。

讓我來到盈利本身，我們已經看到這一重大期望為20-25％的盈利增長，超過19和財政部20，你是否降低了FY19-FY20的期望，因為收益率已經消失了？

IYER：我們現在一直持續了15％，所以我們不相信20％的數字，它可能會出現。但是，如此，我猜我們需要專注的是改變率。讓我們面對它。

在過去的四五年里，盈利已經在貧血單位數字上增長，而如果你看到今年，Q1收益的增加約為16-19％，具體取決于你的切片和骰子。

正如Kalpana Morparia所提到的那樣，自下而上的公司散發著很多熱情，因為如果你看看消費相關部門或者甚至像零售銀行這樣的消費代理，則開始通過惡魔化和GST實施來實現雙重中斷成本。他們對收益感到愉快，向政府的優先基礎設施領域提供的部門都做得很好。

你看著水泥，商業車輛，拖拉機，所有兩位數的增長，出口商可能受益，因為盧比下降，讓我們面對它，出口商占該指數的35-40％。所以我想沒有理由相信盈利恢復不在這里留下來。

但是，漂亮的外國投資者也有一系列巨大的目標，也是非銀行金融公司（NBFC），這將是傷害 - 利率敏感性會很多，你至少會破壞你的部門，是你嗎？遠離NBFC（例如）？

IYER：這是我們過去一年的事情，我們已經搬走了，因為當你回憶收益率開始于去年8月左右開始，你可以看到它來到有雙胞胎問題，對嗎？

今年8月至1月之間，收益率已經上漲了大約140-150個基點。石油價格較高的雙胞胎脆弱性和資本成本更高的漏洞已經開始發揮作用。所以這是聰明的事情，我們已經完成了。

但是當時它仍然搬到了7.5，誰想到了8.2-8.3的那一點，這就是現在正在自由的話？

IYER：在邊緣，我認為6.4到7.5-7.7％是一個跡象表明，看起來我們所在的跡象表明，即使是印度，甚至全球資本的成本也是因為美國正在走出來的那種情況住宿。歐洲中央銀行（歐洲央行）可能會在今年季度，日本銀行（BOJ）下半年舉行的歐洲央行可能會這樣做。所以我們需要為這些事情做好準備。

你提到了這個事實，在上一個峰會中，人們只擔心不良資產（NPA）并幸福，破產和破產守則（IBC）已經到位，這與人們預期的成功一樣響起是？畢竟我們已經解決了IBC的兩個案例15-16個月后，承諾一切都會發生或批量將在180天內發生，然后在270天內發生，我們現在在第一個12例列表后400天。提起并只解決了兩個，外國投資者的感覺如何？

莫爾巴利亞：這真的是青年的不耐煩。一個如此習慣于等待四五年或八年來看待案件的國家，一旦它在法庭上蜿蜒或恢復，現在你就會追逐它的事實是，它已經花了365天來獲得一些東西。我想我們必須以透視而置于這一點。

rbi編排的方式這一切都很令人欽佩。我們都隨著市場參與者在RBI表示，隨著可能所需的配置水平來痛苦地抱怨痛苦，這是您所需的配置水平，這是認可和后果。

當他們說這是一個不良貸款時，我們恭喜地抱怨，90天逾期，你有180天的時間來提出重組，或者只是結束公司并將這些資產帶到生產使用。

但所有這一切都在資產負債表中進行了大量的墊子。然后，政府進來，如果你記得財政部長在會議上提到這一點，并表示我們將向國有銀行提供資本。

這就是市場上沒有足夠資金的市場的擔憂，政府繼續做到這一點，現在只是解決這個問題的問題。

印度有一個強大的司法制度，會有挑戰，好消息是有多個投標人。除了電力部門之外，我知道的是挑戰，就有不同的估計，就是理發是否將是70％或60％或甚至降低，如果你看整個金屬部門表現的方式，坦率地說，就恢復利率而言，我們所有人都令人驚訝。

您在匯率徒步旅行和屈服的方面是什么，是JP摩根觀點，我們在這里達到8.2或者它會變得更糟嗎？

Chinoy：不，我認為8.2可能比它需要更高。我們的感覺是，我們談到的這些新興市場中的任何新均衡必須更高，更嚴格的財政，較弱的盧比。我想我們已經達到了平衡。

目標框架的通貨膨脹率非常清楚，并且營業銀行應該專注于通貨膨脹的地方，盧比貶值會產生更多通脹。

我們預計10月份將有一個漲幅，同時在12月份，我認為50個BPS UP將是循環結束。感覺是投資者相信通脹將受到控制，收益曲線將照顧自己，特別是因為周末有承諾來控制財政赤字，你已經看到了周五宣布的另一個開放市場運作夜晚。

保持目標的FISC的組合，通貨膨脹仍然受到控制，并且OMOS應該保持債券市場，只要盧比不會被擾亂。