經過多年的強勁持續，Motherson集團代表重組的尖峰，這威脅要在其盔甲中揭露一些爆裂。

Motherson Sumi Systems的故事 - 113億馬賽森集團的90億美元上市公司 - 是砂礫和決心之一。這些品質從1983年的Maruti 800的供應商轉變為全球最佳汽車品牌的Maruti 800的供應商，包括戴姆勒，奧迪，大眾，雷諾的最佳汽車品牌，包括戴姆勒，奧迪，大眾，以及當然，Maruti Suzuki。

如今，該公司在41個國家開設了超過270個設施，擁有33個具有面部名稱的合資企業，除了線束之外，擁有超過135,000人，供應照明系統，減震器，模具和工具和板材金屬。股東也遇到了良好的運行，在公司的IPO投資于1993年的IPO，現在價值40萬盧比。

在令人驚嘆的3200倍的增長后面的收入 - 一個令人毛骨悚然的復合增長 - 一直是縫合適當的聯盟和全球生產力資產的策略。事實上，公司本身是SEHGAL系列（和控制實體-36.4％的股權）和住友布線系統（25.1％）之間的合資企業。事實上，擬議的企業重組將看到國內線束（DWH）運營分成單獨（已解脫的）實體，Motherson Sumi布線印度正在擔任Sumitomo的母語，該公司希望退出另一個，更大企業。而這一點而不是別的東西，引起了Motherson的“其他”業務。

什么地方出了錯

雖然Motherson的收入增長是顯著的，但公司利潤和經營現金流量的增長步伐明顯滯后。事實上，該公司在過去10年中未在5中產生的免費現金流量。雖然已經向資本部署了很多資金，但此類投資的結果并沒有令人印象深刻。注意：雖然自2002年以來，雖然收入增長了大約189倍，但凈利潤上漲不到117倍，該公司對植物和機械（總體塊）的投資增加了118倍，但經營現金流量增長不到77次。這是擔心。

事實上，如果您剝離了Motherson Sumi系統的獨立性能，那么圖片看起來更有關緊要。該公司于2020年3月20日（FY20）的財政年度超過63,000億盧比的收入，其其他業務占57,000億盧比，自2002年以來已經投入超過22,000億盧比。但其他企業僅繳納了950億盧比的總籌集利潤，稅前約2,100億盧比。與綜合1.1X和獨立0.2倍相比，這些其他企業的債務股票率也在?2.7倍（FY19）上。

與2002年到2019年的大型其他企業的累計自由現金流成是負1500億盧比，而獨立業務的3,600億盧比為超過3,600億盧比。

如果您包含FY20，其他企業的數量將變為肯定，但鑒于該公司在這方面的揮發性表現，預測這是未來積極流動的開始需要信仰的飛躍。它也提出了這個問題，不是每個人都愿意問：這些年份的錢都融入了其他企業，這已經推動了收入增長，真的值得嗎？

結構關注

是否投資于其他業務的資金可以更好地部署不是唯一關注的;更令人擔憂是企業結構的方式。

沒有許多人知道SMRP BV，控制大部分其他企業的實體是由Motherson擁有51％的人，剩下的49％由Sehgal家庭控制實體舉行，Samil？

因此，如果您無視核算規范，將業務切成一半，以反映股東權益，分別征收股東利益，臨時稅前稅前收入和利潤分別下降至約28,500億盧比和475億盧比。而這是，在利用資產負債表和Motherson Sumi的現金流量以發展業務之后。

這種不適的增加是擬議的重組計劃，這將看到SEHGAL家庭收購的控股50.4％的實體股權，這些家庭將容納所有非國內線束業務，以及Samil的合并后的業務（參見：下面的重組計劃圖表）。

有關公司在其重組計劃上的介紹的更多詳細信息，請點擊此處：

這里的爭論點是估值，它神奇地導致提供對促進者興趣的比率。仔細觀察公司在最近的介紹中共享的財務人員揭示了，但由于其在大多數SMRP BV中的利潤份額，該公司在2012財年（艾比特為32億盧比的EBIT）產生了損失。

如果我們考慮每股收益（EPS）作為估值的基礎，與Samil的Rs 5.93的綜合盈利相比，Motherson的獨立EPS的比例（包括利潤的SMRP BV股權份額）涉及3股的交換比率對于一個合并的所有列單的Motherson。

然而，獨立估值師對Samil的估值較高，導致交換的不利5.1比率。

什么也是癢癢的問題是合并后，兩個上市實體之間會有采購和共享服務協議，以“解決現有的相互依賴性”，管理確保將“按武器長度為基礎”。公司演示文稿中也有一個無害的聲明“MSSL保留了越來越快的印度汽車市場和現金流量的宣傳”，可以在許多方面閱讀。

為了削減一個長話短說，重組計劃有一些優點，一些折痕和灰色區域，但如果我要參加投資兩種業務，我將根除國內線束，這是現金發電機。但是，您應該仍然投資的更大的問題。在這里，一如既往，我更喜歡看其他機會的頻譜。作為指示，我們采取了其他汽車組件播放器，汽車OES和IT服務公司 - 高現金發動機的采樣?？磥?，如果您要根據預期的FY22收益查看交易倍數，兩輪車領導人Bajaj汽車和英雄Motocorp和Tech Giants Infosys和HCL Technologies顯然看起來較差。所以，為什么要解決。